MAJ août 2021
-> Et si le variant Delta venait au secours des marchés financiers ?
Alors que de nombreux économistes alimentent la thèse d'un krach boursier à venir, l'évolution récente de la pandémie pourrait bien, au contraire, favoriser ce que d'autres appellent le scénario d'un environnement de "
Boucle d'or".
C'est la conjonction de facteurs favorables aux actions que sont des taux bas et une inflation modérée en association avec la reprise économique (Willem Sels, stratège en investissement chez HSBC)
Un scenario idéal qui verrait les actions continuer de progresser.
Le nombre de contaminations repart à la hausse en raison d'un variant extrêmement contagieux alors qu'une partie des populations, notamment en Amérique du Nord et en Europe, affichent leur réticence à se faire vacciner. Quand, dans d'autres régions de la planète, c'est la lenteur, ou la difficulté d'approvisionnement qui freine la vaccination (Asie et dans la plupart des pays émergents).
Les contraintes sanitaires induites par ce variant réduisent les perspectives de reprise économique mondiale. Ce qui devrait atténuer rapidement les pressions inflationnistes.
Le Fonds Monétaire International (FMI) a ajusté ses perspectives conjoncturelles à la baisse pour les pays émergents, mais reste positif pour les pays développés.
C'est un scénario plutôt plaisant, trop peut-être !
Aussi, sans donner le moindre crédit aux économistes prêcheurs d'apocalypse (voir à ce sujet ce f
il de discussion sur les gourous de Wall Street [lien réservé abonné]), je n'accorde qu'une confiance limitée à ceux qui pensent l'inverse.
Dans ces conditions, la feuille de route définie ces derniers mois reste d'actualité :
-> Recentrage du portefeuille sur de grandes valeurs ayant un leadership international.
Non seulement elles ont des bilans qui leur permettent d'affronter des périodes troublées, mais leur leadership leur permet aussi d'augmenter leurs prix quand la hausse de l'inflation provoque une flambée de la matière première.
C'est ce que les spécialistes appellent le "pricing power", c'est à dire être capable de majorer ses tarifs, sans que cela ait un impact négatif sur les ventes. Michelin ou LVMH en sont de bons exemples.
A l'inverse, les entreprises des secteurs concurrentiels sont exposées à la hausse de l'inflation qui va affecter rapidement leurs marges.
On trouve notamment dans ces secteurs les entreprises produisant des biens de grande consommation comme les boissons, les produits alimentaires, les articles d'hygiène corporelle, les produits d'entretien, etc.
- Sur un plan macroéconomique : Les indicateurs conjoncturels des économies (flash PMI) montrent que la dynamique économique s'essouffle (+bas de 3 à 5 mois sur les derniers PMI publiés)..
Alors que la reprise s'est amorcée dès juin 2020, nous serions déjà en haut de cycle.
Après la plus forte et la plus courte récession de l’histoire économique mondiale, nous pourrions bien assister aussi à la plus forte et plus courte reprise économique mondiale.
Dans un tel contexte, les valeurs de croissance seront à privilégier plutôt que les cycliques, ainsi que les grandes valeurs au détriment des petites valeurs.
- Sur un plan microéconomique : La transformation structurelle de la société va continuer et devrait favoriser les thématiques digitales, de santé et de biotechnologie, de transition énergétique et des nouveaux modes de consommation, notamment le e-commerce.
Répartition du portefeuille :
-> Les cycliques vont progressivement être arbitrées (allégement récent sur Renault et vente de la ligne Stellantis), au profit de valeurs des thématiques que je juge fortes : Santé et habitat (empreinte carbone) en particulier.
La santé devrait être un thème d'investissement particulièrement porteur dans un monde post pandémie.
Le coronavirus nous aura montré que la mondialisation ne concerne pas uniquement l'économie.. Les virus ont aussi la capacité à circuler aussi vite que les marchandises et les personnes entre 2 points opposés du globe.
L'avancée la plus formidable depuis bien longtemps en terme de santé aura sans doute été la sortie de vaccins contre ce coronavirus.
Sans minimiser les qualités des labos qui ont sorti ces vaccins, BioNtech et Moderna, il faut reconnaitre qu'un tel exploit n'aurait sans doute pas été réalisé aussi rapidement sans les moyens scientifiques, technologiques et logistiques qu'apportent des sociétés comme Sartorius Stedim Bio ou Dassault Systèmes dont la modélisation en 3D des molécules aura permis d'accélérer la recherche sur le vaccin.
-> Dans ce domaine de la santé :
- Renforcement des valeurs de santé qui représentent actuellement 9,3% du portefeuille. Les 4 principales valeurs détenues sont :
Sartorius, PolyPeptide, Eurofins et Vitrolife.
4 autres sont en portefeuille, mais d'un encours plus faible. Ce sont
Sonova, Biotage, Pharmanutra et Moderna.
- Biotage (Suède) : Equipements d’analyse génétique et en chimie médicale.
- Sonova (Suisse) : Leader mondial sur le marché des aides auditives.
- Pharmanutra SpA (Italie) : Société italienne active dans le secteur de la santé. Elle a été fondée en 2003.
La Société développe des compléments nutritionnels uniques et des dispositifs médicaux innovants. La société prend en charge l'ensemble du processus de production, depuis sa conception, sa formulation et son enregistrement jusqu'à sa commercialisation.
- Moderna (US) : Vaccin à ARNm contre le Covid.
- J'ai mis dans ma Watchlist l'allemande Carl Zeiss Meditec AG (production et la commercialisation de systèmes et de matériels de diagnostic ophtalmologique)
récemment présentée par Jeune_Padawan [lien réservé abonné] dans la file consacrée aux actions allemandes.
-> Dans le domaine de l'habitat, autre thématique forte liée à la transition énergétique, le portefeuille compte 3 valeurs :
Steico, Kingspan et Sika.
Sika, le leader mondial des matériaux à forte valeur ajoutée dédiés à la construction (étanchéité, collage, insonorisation, etc.), a largement surperformé son secteur d'activité en 2020.
L'entreprise continue de gagner des parts de marché en 2021 et affiche forte croissance et hausse des marges. Elle a relevé ses perspectives annuelles.
La ligne est trop petite à mon goût (<1000€) et sera renforcée prochainement.
-> Une valeur que j'ai bien envie de mettre en portefeuille :
Zehnder (Suisse) qui fabrique et commercialise des systèmes de chauffage, de refroidissement et de ventilation. La société profite d'un robuste marché de la rénovation des bâtiments en Europe, mais aussi d'une prise de conscience croissante de l'importance de la qualité de l'air ambiant.
Selon Schroders, la dynamique digitale va doper la croissance de la productivité :
De bonnes raisons pour avoir quelques valeurs qui s'activent dans la digitalisation de l'économie.
Les entreprises de la tech totalisent 10,2% du portefeuille, avec de belles performances pour les plus grosses lignes : Sur le mois écoulé,
Esker (digitalisation de la facturation des entreprises) gagne 6,46%,
Microsoft gagne 4,34% et
Dassault Systèmes est à +12,89%.
Atoss Software (digitalisation de la gestion du personnel) à -6,75% sur 1 mois, est victime de prises de bénéfices après avoir vu son cours doubler en 2020.
- 2 valeurs allemandes sont dans ma Watchlist : Mensch und Maschine Software SE (solutions logicielles dans le domaine de la CAO et FAO), et Adesso SE (fournisseur de services informatiques).
- En plus des cycliques, j'ai commencé à me défaire des petites lignes du portefeuille, ou à les renforcer pour atteindre au moins 1000€ par ligne.
Depuis le mois dernier, j'ai renforcé : Hermès, L'Oréal, Sartorius Stediml Bio, Kingspan, Steico, Interroll, Vitrolife, PolyPeptide, Microsoft, ASML Holding.... Ainsi que l'OPCVM investi sur les marchés nordiques (SEB SICAV 2 Nordic Small Cap) fortement investi en valeurs de croissance.
Focus sur Vitrolife :
Vitrolife AB est une société suédoise leader mondial sur le marché de niche du ‘in-vitro-fertilisation' (services de procréation assistée).
Un marché qui devrait croître de 5 à 10% par an au cours des prochaines années.
Vitrolife compte environ 400 employés et les produits de l'entreprise sont vendus sur environ 110 marchés. La société a son siège à Göteborg, en Suède
2020 a été une année difficile à cause des restrictions sur les déplacements.
Au S1 2021, l'activité est en hausse de 49%, mais de 94% sur le seul T2, traduisant une reprise forte de leur activité alors que de nombreuses contraintes sanitaires subsistent un peu partout sur la planète.
Le 8 juillet 2021, Vitrolife a annoncé une acquisition majeure en génomique avec la prise de contrôle d'Igenomix (leader mondial des services de tests génétiques de la reproduction), et va créer un leader mondial de la santé reproductive.
La combinaison d'Igenomix et de Vitrolife créera un leader mondial de la santé reproductive en combinant les connaissances, les portefeuilles de produits et la présence sur le marché de deux sociétés leaders dans le domaine des dispositifs médicaux de FIV et des services de tests génétiques de la reproduction.
La transaction aura un impact positif sur l'EBITDA par action dès 2022.
-> Augmentation des liquidités :
La réduction de la position Orange dans le PEE va être affectée au poste Liquidités du portefeuille.
Liquidités immédiatement disponibles : 18171€
Je viens de me rendre compte qu'il manque un bout à la MAJ..!
..... La suite, 2 posts plus bas...
