Ne pas confondre dette d'un Etat et le marché obligataire global d'un pays.
L'Italie fait peur parce que sa dette d'Etat, la dette souveraine, est très élevée, s'est accrue avec l'actuel gouvernement, alors que la croissance est très faible. Le pays vient même de passer en récession.
Pour bien comprendre, imaginez que vous êtes dans la même situation : Vous avez des emprunts qui représentent 40% de vos revenus, et vos revenus diminuent fortement. Ils sont divisés par 2 par exemple. Rembourser vos dettes va devenir difficile, puis impossible.
On va dire que l'Italie va bientôt être dans la phase qui va devenir difficile.
Les investisseurs n'étant pas fous, ils réclament des taux plus élevés pour couvrir le risque de défaut du pays. C'est ce qui explique le niveau des taux italiens, le 10 ans étant à 2,8% (contre 0,5 chez nous et 0,1 en Allemagne).
C'est de cette dette d'Etat que je parlais pour nos banques : 10 Mds€ pour la BNP. Sinon, si on prend l'ensemble des obligations italiennes (Etat + corporate) détenues par la BNP, Bloomberg l'a calculée à 143Mds€.
Je viens de lire l'article en question. Le gérant dit être "acheteur obligations italiennes et vendeur d’obligations américaines".
Il faut consulter le reporting mensuel pour en savoir plus :
"L’autre source de performance émane de la progression des obligations italiennes qui restent soutenues par l’accord de fin d’année entre Rome et Bruxelles ramenant l’objectif de déficit budgétaire 2019 à 2% du PIB. Le fonds pâtit inversement du bon comportement des Treasuries US portées par un discours de la Réserve Fédérale perçu comme plus accommodant par le marché."
Avant cet accord entre Rome et Bruxelles, le 10 ans italien était à 3,5%. Il est revenu à 2,8%. Les obligations italiennes détenues se sont appréciées. On a l'inverse sur les US où là, les taux se sont détendus.
J'imagine qu'ils sont très mobiles chez H2O. Compte tenu des risques qui vont aller en s'accumulant sur l'Italie, on peut penser, ou craindre, que les taux vont remonter. Il vaudra alors mieux être vendeur de la dette italienne.
