Bonjour,
EssilorLuxottica a confirmé être en discussions avec HAL Holding en vue de racheter sa participation de 76,72% qu'il détient dans le néerlandais GrandVision.
GrandVision est propriétaire de GrandOptical, Générale d’optique et Solaris, ce qui représente 7000 magasins répartis dans plus de 40 pays.
Offrant une prime de 22% sur les derniers cours, l'opération, si elle se concrétise, s'élèverait à 7,1Mds€ pour EssilorLuxottica.
Un rachat qui serait relutif d'environ 10% sur le BNPA 2020 du groupe EssilorLuxottica.
Une opération qui semble appréciée par le marché : EssilorLuxottica gagnait plus de 2% après confirmation faite que des discussions étaient bien engagées avec HAL Holding pour ce rachat.
Le groupe EssilorLuxottica est faiblement endetté, ratio Dette/EBITDA à 0,39x en 2019. Le rachat de GrandVision n'est donc pas un problème financier.
Pourtant,
Moody's a abaissé sa perspective de "positive" à "stable" à cause des problèmes de gouvernance d'entreprise qui laissent planer un
"un degré d'incertitude pour les parties prenantes".
C'est bien le problème non résolu de gouvernance qui continue de faire peser un risque sur le groupe EssilorLuxottica.
Pour mettre en veilleuse le conflit entre Leonardo Del Vecchio (fondateur de Luxottica), et les anciens dirigeants d’Essilor, un directeur général devait être nommé. A ce jour il ne l'est toujours pas.
Les synergies entre les 2 entreprises tardent à être concrétisées : Une conséquence du conflit de gouvernance ou de difficultés qui avaient été sous-évaluées au départ? Impossible de le savoir.
Dans ces conditions, une opération d'envergure comme celle sur GrandVision ne va-t-elle pas accentuer encore un peu plus la crise de gouvernance en cours? C'est ce que met en avant Moody's, mais aussi UBS qui reste neutre sur le dossier en visant 110€ à 12 mois, ou encore Morgan Stanley qui n'a pas changé ses perspectives sur le titre et vise toujours 111€.
Le cours d'EssilorLuxottica est à 119€ vendredi soir.
Le PER, à 28, est élevé et ne souffrira pas d'un accident de parcours.
Graphiquement, en UT hebdo :
Le titre a réintégré le grand canal haussier débuté en 2008 et matérialisé par les 2 lignes haussières verte et rouge (trait continu).
Cependant, on voit que le niveau 125/128€ constitue une zone difficile à franchir.
A l'inverse, le point bas touché en tout début d'année vers 96€ semble marquer une base de rebond solide pour le titre.
De quoi, peut-être, dessiner une nouvelle tendance en range avec une latéralisation des cours entre ces 2 niveaux de 96€ et les 125/128€. C'est le canal horizontal en bleu visible sur le graphique (idée déjà émise lors du post précédent en mai).
Les volumes ont significativement augmenté depuis la fin 2018. Ce qui prouve qu'il y a un intérêt certain pour ce titre.
On se rapproche aussi doucement de la zone de surachat.
Au cours actuel, on est évidemment plus près du sommet du range, que de sa base!
De quoi rester neutre sur le titre, ou guetter un éventuel retour sur le haut du range pour prendre des profits.
A noter que le projet de rachat de GrandVision va nécessiter l'accord d'un certain nombre de pays et que rien ne dit que tous le valideront. C'est une démarche qui va prendre beaucoup de temps, souvent 12 à 18 mois, et entretenir une indécision sur les perspectives du groupe qui, de plus, évolue dans
"un degré d'incertitude pour les parties prenantes", comme l'a écrit Moody's au sujet de la gouvernance du groupe.
