Bonsoir @SI40 ,
Merci pour le partage.
Je vais démontrer maintenant les tenants et aboutissants de tels produits et comment l'épargnant est mécaniquement perdant à tous les coups. Même quand le produit est remboursé et que l'on gagne de l'argent.
Je prends comme exemple le fond à formule Horizon Neo 2023 avec le prospectus mis à disposition au message #474.
Sur ce produit, vous êtes exposé au marché action via un panier d'actions et vous vous soumettez au risque du marché. Ceci étant, vous disposez d'une protection en capital sur certains segments de perte en cas de baisse des marchés et en échange de cette protection, on vous promet un rendement annuel qui est plafonné.
Voici les caractéristiques du fond
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Rendement de 7.8%/an non capitalisé (TRA entre 7.44% sortie anticipée 2 ans et 6.40% sortie à l'échéance).
Le fond est exposé à un panier de 20 actions selon le tableau suivant.
Les positions sont équipondérées, chaque entreprise à un poids de 5% dans l'indice.
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A première vue, ce n'est pas vraiment un panier d'actions diversifié comme on vous le vend dans le DIC.
Vous avez des utilities, des industriels, des financières et des matières premières.
Soit un très beau portefeuille pour qui aime recevoir des dividendes.
A part ASML et Infineon Technologies qui versent environ 1%, vous avez le reste qui vous verse entre 4 et 10% chaque année.
Chaque position étant équipondérée, on peut estimer assez facilement le rendement moyen en dividende, disons donc aux alentours de 5% par an (et c'est certainement un peu plus vu le panier).
J'attire maintenant votre attention sur une phrase page 17 du prospectus (juste avant le tableau du panier d'action).
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Cette phrase signifie que les dividendes payés, ne sont pas réintroduits dans le panier d'action. Donc le jour du détachement d'un dividende, la valeur du panier d'action descend de X % (pondéré par 1/20). Ce X% ne va pas dans votre poche comme si vous étiez actionnaire en direct de l'action mais file dans la poche du FCP.
Concrètement, cela signifie que vous partez avec un handicap de 5% chaque année (moyenne estimée des dividendes du panier d'actions) puisque le détachement du dividende fait baisser le cours de l'action d'autant.
Il n'y a donc pas ici de mécanisme de décrément comme on peut le voir parfois, mais le décrément existe bel et bien.
Maintenant passons à la protection du capital. (Le panier d'actions ne remonte pas au niveau initial).
A l'échéance, pas de chance, l'indice est en perte. Mais vous disposez d'une protection en capital, variable en fonction des modalités suivantes.
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3 CAS:
a) Le panier d'action baisse de + de 30% disons 40%.
A première vue, vous êtes bien content, vous perdez 10% de moins que l'indice, la protection d'une partie du capital vous sauve la mise et le gérant vous doit 10% de votre mise initiale de plus que si vous aviez misé sur le panier d'action en direct.
Sauf qu'en 8 ans, vous vous êtes assis sur les 5% de dividendes annuels qui sont allés dans la poche du fond. Soit 47% de manque à gagner (1.05^8 en comptant les dividendes capitalisés).
Au final, vous perdez 30% de votre investissement et le gérant vous rend 10% et garde le différentiel (37% tout de même!).
Si vous aviez investi directement dans les actions du panier, vous auriez perdu 40% de votre investissement mais vous auriez en contrepartie obtenu 47% de votre investissement en dividendes donc vous seriez gagnant d'environ 7%.
b) Le panier baisse entre 20 et 30%.
Pas de protection du capital ici, vous subissez entre 20 et 30% de baisse identiquement au panier d'actions.
Vous vous asseyez toujours sur 47% de dividendes. Le différentiel gardé par le gérant est encore meilleur (47%)
Si vous aviez investi en direct, vous perdiez entre 20 et 30% mais vous auriez vos 47% de dividendes qui vous sauvent.
c) Le panier baisse de moins de 20%.
Vous récupérez votre mise de départ, le gérant vous rembourse au maximum les 20% de différence et met le différentiel des dividendes dans sa poche. Il empoche donc entre 47 et 27% de votre investissement de départ.
Il semble donc que le gérant a tout intérêt à vous garder attaché au produit si les marchés baissent. Cela tombe bien, il n'y a pas de mécanisme de remboursement anticipé si tel est le cas. Au pire, les gérants se mettent 27% dans la poche, au mieux 47%. Pour l'instant ils sont largement gagnant et vous clairement perdant.
Parlons maintenant du cas gagnant (Hausse du panier d'actions au dessus de la Valeur Liquidative Initiale)
Il y a évidemment la possibilité que les marchés montent et donc là vous seriez gagnant à 7.8%/an (non capitalisé).
Comme nous avons vu que vous perdez 5% de dividendes par an, cela réduit votre gain potentiel effectif annuel à 2.8%.
Il faut donc que le panier d'action monte au minimum de 5% pour que se déclenche le remboursement anticipé. Et si à la date de constatation le panier a augmenté de plus de 7.8%, vous vous retrouvez avec un manque à gagner.
Cela vous donne donc une fenêtre de 2.8% pour surperformer le panier d'action.
En résumé:
Le panier d'action baisse:
-Vous perdez plus d'argent que si vous y investissez en direct. Et ce même avec le mécanisme de protection du capital.
Le panier d'action monte:
-S'ils montent de plus de 2.8% alors vous avez un manque à gagner, qui peut être infime mais aussi important.
-S'ils montent de moins de 2.8% par an sur la période concernée, félicitations, vous avez surclassé les gérants et ils doivent vous donner une prime!
Le coup de grâce
Malheureusement, les gérants n'ont pas dit leur dernier mot. Nous n'avions pas encore parlé des frais. Les voici.
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2.9% (estimés) par an. La fenêtre de surperformance possible vient de s'envoler. Il y avait une chance pour faire mieux que le panier d'action mais elle est maintenant réduite à néant à cause des frais que à donner chaque année.
Conclusion:
Aucun espoir de faire mieux que le panier d'actions avec ce produit.
Evidemment, rien ne dit que vous auriez fait mieux en investissant ailleurs l'argent placé. Juste que si vous aviez placé votre argent en direct sur ces 20 actions, vous auriez fait mieux que ce que vous rapportera ce produit et ce peu importe le scénario.
Chacun est libre d'investir dans de tels produits, encore une fois, ceci n'est pas un conseil d'investissement ou de désinvestissement.
