Allocations de g.b

[g.b]

Bonjour,

Je vais également partager quelques allocations de mes véhicules d'investissement, principalement en assurance-vie et assimilé (PER).

Proportion	Véhicule d'investissement	Perf 2021
15,06%	PER Titres@PER	45,19%
9,86%	AV Linxea Zen	14,00%
11,30%	AV BforBank Vie	5,20%
60,43%	AV Darjeeling	7,85%
3,35%	CTO IG	22,78%

Commençons par les contrats de taille moyenne qui ne bougent pas trop: BforBank Vie et Linxea Zen. Une raison commune pour ne pas les faire bouger: c'est trop de travail d'arbitrer tous les contrats et j'ai donc préféré me concentrer sur quelques uns. Mais il y a d'autres raisons, intrinsèques, cf. plus bas.

BforBank Vie
Sur ce contrat, j'ai opté pour un profil prudent car (i) le fonds euros allocations long terme affichait de bonnes performances et n'avait pas de limite supérieure d'investissement, donc je l'ai bourré autant que j'ai pu à l'époque, et (ii) l'univers de fonds proposé est assez pourri. Pour ces mêmes raisons, j'ai pris la décision de ne plus faire évoluer les allocations.

Désormais, la répartition est 60% en fonds euros allocations long terme, et 40% sur Renaissance Europe (FR0000295230). Pourquoi ce fonds? Et bien c'est l'un des seuls que je juge performant selon des critères quantitatifs (ratio de Sortino et de Sharpe). Je vais sans doute le remplacer par RobecoSAM Global SDG Equities D EUR (LU2145460353) qui a pour indice de référence MSCI World. C'est un fonds jeune, mais assez résilient, cf. les performances acceptables de 2018 (+0.31%), 2020 (+4.09%) et 2021 (+25.78%).

Linxea Zen
Sur ce contrat, j'ai opté pour un profil équilibré car (i) les fonds orientés immobilier sont intéressants, mais les autres fonds aussi, et souvent proposés en clean-shares (e.g. Indépendance et Expansion X, Hélium Opportunités A, etc.) et (ii) après la débâcle de H2O en 2020, j'ai décidé de les liquider (sécuriser, en PV pour le coup sur ce contrat). Autre raison: je ne voulais pas trop me soucier des arbitrages dessus car il y avait quelques problèmes techniques aussi qui rendaient le contrat indisponible.

Désormais, la répartition est 33% sur la SCPI Interpierre, 1% sur le fonds euros (dividendes de la SCPI, en attente de répartition), 8% sur la SCI Capimmo, 8% sur l'OPCI Dynapierre, 25% sur Fundsmith Equity Fund T EUR Acc (LU0690375182), et 25% sur SEB Nordic Small Cap Fund C (LU0385664312). J'aurais pu tout mettre sur le Fundsmith, qui a un bon historique de performance avec un gérant AAA sur Citywire, mais je voulais un peu de ce fonds nordique.

Chaque trimestre, j'arbitre pour équilibrer sur les deux OPC principaux, en injectant les dividendes de la SCPI. Ah, il y a une autre raison pour laquelle le profil est équilibré, j'ai une avance dessus. Je l'ai prise au moment où il était possible de souscrire pour jusqu'à 8 ans. Vu le rendement du fonds euros, elle doit coûter dans les 2% de nos jours.

Je ferai d'autres messages pour les stratégies quantitatives (algorithmiques) mises en place(*) sur le "gros" contrat Darjeeling, le PER qui peut être implémenté sur PEA (titres vifs), et le CTO sur options barrières. (*) on va dire expérimentées en réel plutôt, et donc avec des erreurs d'implémentation, entre autres perturbations (versements libres). A+

 

[orage29]

Bonjour g.b,
Allocations et arguments intéressants à lire.
Pourquoi remplacer Renaissance Europe si vous le jugez performant ? (c'est un de mes fonds chouchous sur PEA)

 

[g.b]

Bonjour g.b,
Allocations et arguments intéressants à lire.
Pourquoi remplacer Renaissance Europe si vous le jugez performant ? (c'est un de mes fonds chouchous sur PEA)

Parce que je voulais initialement rester sur des fonds monde dans les contrats (semi) passifs. Le robecco me paraissait mieux résister, pour l'instant, aux mauvaises années comme 2018.

Après, je n'ai pas arbitré, un peu par flemme, et j'aime bien ce fonds de Comgest aussi.

 

[g.b]

Je continue sur les stratégies quantitatives (algorithmiques). La plupart ont été élaborées au second semestre 2019. Puis, je me suis laissé 2020 pour voir ce que ça donnait, pour éviter des biais d'anticipation (lookahead bias) mais aussi le temps de réellement automatiser les signaux (notifications mails, SMS, etc.). Bon, la seconde partie n'est toujours pas implémentée 2 ans après hein.

Les fondements de ces stratégies sont:

• L'effet momentum. La littérature est abondante sur le sujet. Le principe, est simple: les actifs qui ont évolué positivement récemment ont tendance à évoluer favorablement encore les semaines et mois à venir. À l'inverse, ceux qui ont baissé, continueraient à baisser. C'est une observation purement empirique.

Littérature associée: "Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency" (1993) de N. Jegadeesh et S. Titman. Une série d'articles de G. Antonacci et M. Faber entre 2007 et 2015. Et l'un des tous derniers, à l'époque, "Breadth Momentum and Vigilant Asset Allocation (VAA)" (2017) de Keller et Keuning.

• La frontière efficiente. "La théorie moderne du portefeuille est une théorie financière développée en 1952 par Harry Markowitz. Elle expose comment des investisseurs rationnels utilisent la diversification afin d'optimiser leur portefeuille, et quel devrait être le prix d'un actif étant donné son risque par rapport au risque moyen du marché" (Source: Wikipedia).

Détails techniques: on calcule la variance moyenne des actifs pour déterminer des poids d'allocation pour idéalement suivre la "frontière efficiente", donc pour optimiser le couple rendement/risque.

 

[g.b]

Titres@PER
Ce contrat a la particularité de pouvoir investir sur des titres vifs, typiquement européens, dans des conditions avantageuses de réalisation, et c'est aussi un contrat que je n'alimente plus. J'ai donc opté pour une stratégie momentum sur les différents secteurs/industries.

C'est une stratégie qui peut très bien s'implémenter dans un PEA, c'était prévu pour. À défaut, je me suis donc rabattu sur ce contrat.

Pré-selection de titres, one-shot, il y a deux ans. Je souhaitais couvrir les secteurs suivants: Technologie, Santé, Consommation. J'aurais pu choisir les titres dynamiquement en faisant du clustering (k-means ou FTCA), mais je n'ai toujours pas eu le temps de l'implémenter. D'ailleurs le script s'appelle toujours ClusteredMomentum.py...

Algo: (i) filtre selon des moyennes mobiles, (ii) filtre pour réduire l'univers d'investissement de moitié avec des critères propres, (iii) filtre pour ne garder que deux titres au maximum, équipondérés. Je n'utilise pas d'optimisation de l'allocation car ce contrat ne permet pas de définir une allocation cible.

Performances historiques (backtest):

Daily Sharpe         1.34
Daily Sortino        2.34
CAGR                 33.34%
Max Drawdown         -24.29%
Calmar Ratio         1.37

  Year     Jan    Feb    Mar    Apr    May     Jun     Jul    Aug    Sep    Oct    Nov    Dec    YTD
------  ------  -----  -----  -----  -----  ------  ------  -----  -----  -----  -----  -----  -----
  2005    0      0      0      0      0       0       0      0      0      0      0      0      0
  2006    0      0      0      0      0      -1.58    0.87   6.01   3.7    6.6   -1.01   2.7   18.28
  2007    0.65  13.47   6.04  -1.44   1.32    3.85    5.6   -2.79   6.05   3.5   -3.97   9.88  49.32
  2008  -10.71   2.92   2.28  11.35  -0.73  -12.24    0.61   0      0      0      0      7.33  -1.55
  2009    1.09  -8.69  -1.13  15.38   3.18    5.81   -3.02  10.96  13.05  -8.56  11.32  17.06  66.65
  2010   -4.09  -2     17.55  -5.4   -2.93   -0.04    3.34  -1.77  -0.05  10.92   2.86  16.13  36.32
  2011    2.08   5.01  -0.77   1.12   3.48   -4.5     4.57  -4.32  -0.14  16.6   -2.67   3.1   24.26
  2012    8.59   6.18   7.59   1.34   0.3    -0.37   15.56  -1.06   0.41  12.09   8.43   3.31  81.09
  2013   10.35   7.82  -0.48   1.99   4.63   -0.51   13.26  -0.31  -1.82  -2.82   6.97   2.69  48.79
  2014   -3     13.05   3.51  -1.32   3.47   -8.73   10.23  -4.08   0.13   1.77   2.1    4.12  21.16
  2015    5.6   -4.86   1.49  -6.52   3.64   -2.13    7.59   0.73  -7.07   0.8    2.13   2.07   2.31
  2016    0.75   0      0.54  -7.1   -1.88   -0.73    6.84  -2.01  -1.99   0.31   3.07   4.46   1.58
  2017    4.22   9.18  10.89  12.15   7.07    1.95  -11.15   2      7.52   6.11  -3.46  -0.92  52.75
  2018   15.77   3.07   2.23   1.88   9.77    4.16    7.07   5.11   0.36   0.66   0      1.63  64.19
  2019    1.19   4.11   7.31   5.74  -5.87    9.39    0.93  -1.65  -2.16   6.12   5.09   0.67  34.2
  2020    1.67  -3.26   3.07  -1.33   7.84    3.9   -10.76  10.38   0.8   -2.23  12.65   5.64  29.47
  2021    4.04   6.41   3.73   7.15   3.25    2.44    2.53   7.66  -6.03   3.62  -1.57   2.15  40.65

Performances réelles (au 30/12/2021, d'après le JSON récupéré):

  Year    Jan    Feb    Mar    Apr    May    Jun    Jul    Aug    Sep    Oct    Nov    Dec    YTD
------  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----  -----
  2021   9.11   4.23   5.49   7.05   3.21   2.34  -2.76  12.42  -6.98   3.91   0.16   1.13  45.19

Des progrès à faire encore au niveau réplication. L'assureur a changé sa politique d'exécution des ordres cette année en se pliant davantage au contrat (arbitrage J+1, et plus à J comme avant). Ce contrat est pleinement alloué sur titres vifs, avec une portion résiduelle de H2O (<3 %), intouchable.