Quelles perspectives pour les fonds obligataires à CT ?
les banques centrales parlent de hausse de taux la ou on attendait des baisses de taux dans les episodes precedents, le spread HY augmente fortement lié à la situation sur le pétrole et les risques de defaut. Les taux longs sont remontés.
Quelle suite envisager sur la guerre en Iran, le detroit d'Ormuz, et le petrole ?
3 options à considérer :
1- Une négociation entre les US et l'Iran ? les 2 pays ont aujourd'hui des conditions "dures" avec une intersection vide. L'Iran a du temps, que Trump n'a pas. On ne va pas s'en sortir comme ça !
2- Une attaque avec des troupes au sol américaines ? sur l'ile de Kharg et/ou les cotes iraniennes le long du détroit d'Ormuz ? oui, ca devient possible et ceci à partir de ce week-end.
Est ce que ca réglera la libre circulation des bateaux ? je crains que non, car l'Iran dispose toujours de missiles et de drones, et pourrait meme envisager des mines sous marines. Les escortes de navires militaires restent tres incertaines et risquées. Le cout des assurances serait prohibitif.
3- Un dégonflement de Trump (TACO) ? oui c'est encore possible, mais pas forcement de suite. D'ici 2 à 3 semaines plus credible (?). Aux US, Le temps coûte cher, en materiel , stock de munitions de missiles d'interception, la guerre est non soutenue par l'opinion publique, augmente la charge de la dette (à cause de la hausse des taux), bouleverse les marchés, et le pouvoir d'achat du citoyen américain, tout cela à l'aube des elections de mi-mandat.
Est ce que pour autant l'Iran réouvrira le détroit d'Ormuz au depart des US? pas sur, tant que l'Iran n'aura pas obtenu ce que le regime veut (garanties internationales de sécurité sur la durée, des indemnités financieres, et des taxes de passage sur le détroit pour rembourser les destructions)
- Consequences sur les marchés ? On a vu la montée en flèche des spreads HY, et une montée egalement des taux souverains 10 ans. Est ce terminé ? je crains que non, car ce sujet est directement lié à la durée, des destructions éventuelles supplémentaires de sites energetiques (ou autres), voir l'enlisement.
- J'ai donc changé d'avis sur les consequences de cette guerre, sur les taux et les spreads, piliers de nos FO,FD.
--> Je me mets donc en retrait significatif de ces fonds (je n'avais plus que du IVO EM et IVO EM SD), en souhaitant y revenir un peu plus tard quand les taux et les spreads seront hauts et avec un espoir de detente (schema fin 2022).
Je subis une legere perte sur ces arbitrages (allocation portefeuille< 10%), mais je considere que le risque de degradation est encore devant nous. Je me positionne en cash (monetaire ou fonds euros selon les cas) et je guetterai le retour.
Ceci n'est pas un conseil d'investissement, j'explique juste ma conviction, en etant conscient du niveau d'incertitude; et sans boule de cristal.
PS. Ceux qui ont des fonds datés de qualité IG peuvent les garder jusqu'à échéance (ou en approche de l'échéance), on en a déjà parlé sur cette file.
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