Edenred - FR0010908533 EDEN

[A...]

Bonjour,

Je n'ai pas vu de sujet sur Edenred, donc j'en propose un pour savoir ce que vous en pensez.

Dans les grandes lignes, Edenred se positionne en tant que leader dans son domaine et "propose des solutions de paiement à usages spécifiques dédiées à l’alimentation (titres-restaurant), à la mobilité (cartes-carburant, titres mobilité), à la motivation (titres-cadeaux, plateformes d’engagement des collaborateurs), et aux paiements professionnels (cartes virtuelles)".

Il y a 3 branches à l'activité :

• Avantages aux salariés
  • alimentation/restauration : ticket restaurant ;
  • qualité de vie : bien-être, loisirs, garde d'enfants, service à la personne, accès aux transports/services culturels.
    
• Solutions de mobilité professionnelle
  • gestion de flottes de véhicules : carburant, péage, maintenance, voyage d’affaires ;
  • gestion des déplacements professionnels : solution de pilotage des frais professionnels ;
  • services aux distributeurs de carburant : plateforme de gestion de cartes, programme de fidélité, services informatiques.
    
• Solutions complémentaires
  • services de paiement aux entreprises (cartes de paiement virtuelles, virements identifiés, règlements fournisseurs) ;
  • motivation et récompenses (plateformes et cartes cadeaux, programmes de motivation) ;
  • programmes sociaux publics.

En 2019, le chiffre d'affaire s'est réparti de la façon suivante :

• avantages aux salariés : 62%
• solutions de mobilité professionnelle : 26%
• solutions complémentaires : 12%

En 2019, la répartition géographique du CA est la suivante :

• Europe : 56%
• Amérique Latine (hors Vénézuela) : 36%
• Reste du monde : 8%

Je ne suis pas du tout un spécialiste, mais si on s'intéresse aux ratios 2019 de la société (extraits de investing.com) :

1. PER (25.59) et ratio Cours/Vente (4.94) : pas forcément très bon marché ;
2. Marge brute (~90%) et Marge nette (~20%) : les niveaux de marges seraient vraiment bons ;
3. Retour sur investissement (28%) : un niveau qui semble également bon ;
4. Ratio actuel (0.86) : indique que la trésorerie ne couvre pas totalement la dette mais ne semble pas aberrant pour autant ;
5. rendement par action (~2%) : dividende correct, d'autant que la société ne s'endette pas pour verser les dividendes.

Evidemment, toutes ces valeurs seront impactées par la chute du COVID-19.
Pour autant, les niveaux de marges et de rendement laissent penser que c'est une société intéressante.

Le cours d'avant crise était de l'ordre de 50€ et évolue à ~34€ aujourd'hui. Edenred publie des résultats en hausse pour T1 2020 et a prévu une baisse d'activité sur le T2 2020.


Est-ce que certains d'entre vous s'intéressent à cette société ou en ont en portefeuille ?

 

[Softy]

Bonsoir, j'en ai acheté un peu cette semaine à 34 euros car elle m'a semblé fortement corriger sans raison valable.
Je n'ai d'ailleurs toujours pas compris sa baisse du début de semaine puisque ses chiffres du T1 annoncés aujourd'hui sont bons.
Évidemment elle prévoit un mauvais T2 mais je pense que son domaine d'activité lui permet de prévoir un fort redémarrage au 3ème trimestre (redémarrage en V), en plus elle est leader dans son domaine et sa progression avant coronavirus était très régulière.
Donc, on n'est peut-être pas au plus bas mais je la vois revenir au moins à 40 euros entre fin 2020 et mi 2021.

 

[Softy]

Bonjour, finalement les 40 euros sont très vite revenus, je viens d'alléger ma ligne d'un tiers, presque 20% de plus-value en 1 mois et demi ça fait du bien.

 

[Buffeto]

elle vient d'intégrer le CAC 40 . je suppose que ca va un peu doper le cours .....

 

[Bidulos]

elle vient d'intégrer le CAC 40 . je suppose que ca va un peu doper le cours .....

Clairement... -53% depuis ce post pile sur un sommet...

Je taquine, mais on observe en général que les valeurs qui intègrent un indice plus important que celui auquel elles appartenaient précédemment (CAC Small -> CAC Mid 60 -> CAC Next 20 -> CAC 40) commencent d'abord par chuter.

Cela peut paraître contre-intuitif, mais les marchés anticipant toujours les événements, l'intégration sur un nouvel indice est déjà dans les cours, donc l'entrée réelle marque plutôt un point d'allègement qu'un point d'achat.

Il faut un certain temps pour que les investisseurs reviennent ensuite à l'achat sur la valeur.


Dans le cas d'Edenred, très belle valeur par ailleurs, leader mondial des solutions de paiement pour les salariés, avec un effet réseau très important synonyme de barrière à l'entrée élevée, sur un marché où le taux de pénétration reste encore faible, la valeur fait face à une incertitude réglementaire à la fois en France quant à une future réforme des titres-restaurant, et en Italie qui pourrait plafonner les commissions perçues par les émetteurs de titres-restaurant auprès des commerçants du secteur privé.

D'où une nouvelle chute de 15% avant-hier sur l'annonce du second point. Ça continue donc de dégueuler...

Mais la boîte est très solide et possède de solides avantages sur le n°2 Pluxee (le spin off de Sodexo) en termes de stratégie, d'innovation et donc... de valorisation.

 

[Bidulos]

Vidéo que vient de poster Julien Flot qui est très positif à la fois sur Edenred et sur Pluxee

MFS vient par ailleurs d'annoncer monter au capital d'Edenred :

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[Bidulos]

Edenred annonce doubler son programme de rachat d'actions à un montant maximum de 600M€, pour une période de trois ans, avec l'objectif d'annuler les actions rachetées.

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