Rallye - FR0000060618 RAL

lopali

Modérat'or
Staff MoneyVox
Bonjour,

Rallye est une holding composée du groupe Casino, du groupe Go Sport et d’un portefeuille d’investissements diversifiés (financiers et programmes immobiliers commerciaux).

De part sa structure, ne peut-on la comparer à un OPCVM ?

A ce jour, son cours est de 18,00 €. Son dividende pour 2016 a été de 1,40 € (en baisse de 23,5%). Mais il offre encore un rendement à ce cours de 7,77%. Et il n’avait jamais baissé depuis au moins 2004.

Son PER pour 2016 est énorme. Mais il semble revenir dans la moyenne des valeurs de son secteur pour 2017.

Depuis le 1er janvier, par rapport à son indice sectoriel, Rallye est en queue de peloton en affichant 13% de retard. La constatation précédente (PER trop élevé) est certainement une des raisons de cette correction.

Cette valeur est très dépendante du titre Casino, qui a subit la semaine dernière un beau revers malgré un bon S1 et un relèvement d’objectif pour 2017.

Pour conclure, je ne sais pas trop quoi penser de cette « action ». Mais je suis très tenté pour y rentrer.

Cdlt. :)
 

poam5356

Modérateur
Staff MoneyVox
Perso, je passe mon tour.. et à toute vitesse!

2 problèmes pour Rallye…. Du moins, 2 que je vois. Peut-être y en a-t-il d'autres!!
La forte exposition au Brésil et l'endettement.

98% du CA de Rallye provient de la grande distribution : principalement Casino dont Rallye détient 51,1% des parts.
Et 2% provient de la vente de produits sportifs : Go Sport.

Abstraction faite des autres participations dans lesquelles Rallye a des intérêts, on doit pouvoir dire que Casino est le principal contributeur aux résultats de Rallye.
Le dividende de Casino est de 3,12€ par action, ce qui permet à Rallye de toucher 177 millions d'euros.
La dette s'élevant à 2,9 Mds€ que Rallye finance par emprunts à un taux moyen de 4,375% (durée moyenne de 4ans, me semble-t-il).
Ce qui donne une charge de remboursements annuels de 126 millions d'euros.
177 millions d'un côté, et 126 de l'autre, il reste 51 millions d'euros à partager entre 48 831 113 actions Rallye, soit 1,04 € par action.

On comprend comment la bonne santé de Casino est vitale pour Rallye, tout autant que les taux d'intérêts.
Si ceux-ci augmentent de 1%, la charge supportée par Rallye va passer de 126 M€ à 155 M€.
29 M€ de plus qui affecteraient sérieusement le résultat par action, si Casino est stable, en le ramenant à 177 – 155 = 22 millions, soit 0,45 € par action Rallye.
Le cycle baissier des taux semble bien s'être terminé en automne 2016. Un cycle qui devrait s'orienter à la hausse ces prochaines années.
Il a déjà commencé, mais pour l'instant la hausse est marginale: 0,1% au plus bas en 2016 à 0,8% sur le 10 ans hier.

Or, Rallye a distribué cette année 1,40 € par action de dividende.
Je veux bien admettre que mon calcul est simplifié, mais il montre quand même qu'il y a quelque-chose de pas net chez Rallye quand l'entreprise distribue 1,40 € de dividende.
Ce n'est sans doute pas sans raison que le paiement est proposé en actions!
Des droits exercés à hauteur de 77,8% par les actionnaires.
Ce qui doit bien arranger Rallye qui n'a pas l'argent à débourser et va se contenter d'émettre de nouvelles actions.
3 182 997 actions nouvelles (6,5% du capital) ont ainsi été livrées le 9 juin 2017.
C'est une augmentation de capital qui ne dit pas son nom… Ce qui revient à diluer d'autant chaque actionnaire.
Autrefois, on aurait appelé cela "payer en monnaie de singe".
Différence avec d'autres entreprises qui proposent aussi le paiement en titres (Air Liquide, Total par exemple) : Ils rachètent ensuite le nombre équivalent d'actions sur le marché que de nouvelles créées et ils les annulent pour maintenir le total stable et éviter cette dilution inévitable autrement.

Dernier point :
Les analystes ne sont pas vraiment tendres avec Rallye.
Bryan Garnier a abaissé sa recommandation à "neutre" et vise 17 euros.
Quant à Kepler Cheuvreux, il dégrade à "vendre" avec un cours cible de 11 euros.
M'est avis qu'ils ont dû faire le même genre de calculs que moi, en plus poussés, évidemment (mais c'est leur métier)!!
 

lopali

Modérat'or
Staff MoneyVox
Le cash-flow pour 2016 a été positif et a donc participé au désendettement de Rallye :

hwlvfq.jpg


Mais pour qu'il le soit, Rallye a un peu "triché" car en 2016 Casino a changé sa politique de versement du dividende en versant un acompte en novembre, en plus du dividende pour 2015 déjà versé en mai 2016. Donc la ligne "Dividendes reçus de Casino" correspond à une année et demie de dividende. Ce qui ne pourra se reproduire en 2017.

Et l'avertissement dans l'encadré sous le tableau me fait craindre une nouvelle baisse du dividende de Rallye pour 2017.
 

poam5356

Modérateur
Staff MoneyVox
De ton tableau : Rien de changé par rapport à ce que j'ai écrit…. J'en suis heureux.
Hormis le tour de passe-passe sur l'acompte du dividende, mes approximations sont presque justes.
Frais financiers : 130 M€, j'avais compté 126 M€
La dette totale : 2,899 Mds€ que j'avais arrondie à 2,9 Mds€
J'avais calculé la somme versée par Casino à 177 M€. Ce qui était juste pour une année pleine (171 M€ en 2015), et fausse en réalité parce que ne connaissant pas cette particularité de l'acompte.
Mes calculs restent cohérents et, du coup, ça craint pour l'année à venir parce que la participation de Casino va automatiquement fondre.
Même en affichant une amélioration de son activité, le dividende de Casino ne va pas augmenter au point de compenser le semestre en moins.
Pour l'instant, le Brésil, c'est pas top. L'activité se reprend un peu, mais est estimée à seulement +0,3 à +0,7% (OCDE) pour 2017. Pas de quoi faire exploser la consommation dans le pays.
Pas vraiment de salut à attendre de ce côté-là pour Rallye.
S'y ajoute l'épine des taux qui sont orientés à la hausse et qui risquent de peser encore plus dans la balance.
Objectif : 11€
 

paal

Top contributeur
Et toi, tu n'as qu'une seule SCPI ? ;)
Tant qu'il y a équilibre entre les secteurs, rien n'empêche d'avoir plusieurs titres dans chacun d'entre eux.
Certes, mais il ne manque plus qu'Auchan !

Par ailleurs, et dans l'univers des SCPI, on peut aussi disposer d'une répartition entre Bureaux, Entrepôts et murs industriels; murs de boutiques, établissements de santé, galeries de grandes surfaces, etc ...

Mais il est évident que cela reste de la pierre papier !
 

chrissie

Contributeur régulier
bonjour !
je reviens sur ce titre début décembre : elle est à 15.12 €
Elle a fait une belle hausse la semaine dernière, mais risquée peut-être effectivement d'aprés tout ce qui figure ci-dessus...
malgré quelques indicateurs en vert...
 
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